對(duì)中國人來說,，“席夢(mèng)思”一詞曾經(jīng)家喻戶曉,，甚至成為人們口中彈簧床墊的代名詞,，由此可見席夢(mèng)思的知名度,。

而近年來各種床墊品牌紛紛崛起,，席夢(mèng)思卻仿佛失去了往日的王者光環(huán),。不僅在中國,，在全球市場席夢(mèng)思也遭遇了不小的挫折,。

慶幸的是經(jīng)過一番磨難,，如今的席夢(mèng)思正在積極恢復(fù)活力，并努力找回往日的雄風(fēng),。

從成立開始到如今,，走過了近150年歷史的席夢(mèng)思曾有過哪些故事？經(jīng)歷了怎樣的輝煌,，又遭遇了怎樣的不幸,？未來又將走向何處？現(xiàn)在，和今日家具一起重溫歷史,。

從奶酪盒到床墊,，席夢(mèng)思床墊的誕生之路

1870年，正是美國結(jié)束了南北戰(zhàn)爭,，進(jìn)行國家重建的時(shí)期,，美國人扎爾蒙·席夢(mèng)思（Zalmon G.Simmons）開始了他的傳奇事業(yè)。他在威斯康辛州的基諾沙縣（Kenosha）開設(shè)自己的工廠,，主要生產(chǎn)木制絕緣體和奶酪盒,。

一位客戶由于經(jīng)營不善，無法還款,，于是將一項(xiàng)專利交給了扎爾蒙·席夢(mèng)思用以抵債——這就是后來影響了全世界人們生活的鋼絲網(wǎng)彈簧專利,。

扎爾蒙·席夢(mèng)思將這項(xiàng)技術(shù)應(yīng)用于床墊制造，實(shí)現(xiàn)了 更快,，同時(shí)更低成本的床墊生產(chǎn),，開啟了他傳奇的床墊事業(yè)，也開啟了全球床墊的新時(shí)代,。

六年后的1876年,，扎爾蒙·席夢(mèng)思已經(jīng)成為美國第一家鋼絲網(wǎng)床墊的大型制造商。

1884年,，他成立了自己的床墊公司,，當(dāng)時(shí)名為西北鋼絲床墊公司（Northwestern Wire Mattress），1889年更名為席夢(mèng)思床墊制造公司（Simmons Manufacturing Company）,。根據(jù)公司的歷史記錄,，1891年，席夢(mèng)思床墊制造公司已經(jīng)成為全球最大的床墊制造商,。

1919年,，由于公司業(yè)務(wù)的快速增長，席夢(mèng)思開始在全美范圍內(nèi)開設(shè)工廠,，建立了64個(gè)倉庫,，并開始了出口業(yè)務(wù)。1923年,，席夢(mèng)思公司將總部從威斯康辛州遷到了紐約,。

1925年，席夢(mèng)思開發(fā)了可以將卷線自動(dòng)插入織物套管的新設(shè)備,，這項(xiàng)技術(shù)讓獨(dú)立彈簧線圈（袋裝彈簧）能夠大量生產(chǎn),，在此之前獨(dú)立彈簧技術(shù)只被用于高價(jià)奢侈床墊。

這項(xiàng)技術(shù)也成為席夢(mèng)思“睡美人”（Beautyrest）品牌的基礎(chǔ),。盡管新技術(shù)大大降低了成本，但在當(dāng)時(shí)的價(jià)格還是普通床墊價(jià)格的三到四倍，席夢(mèng)思睡美人品牌也成為當(dāng)時(shí)奢侈床墊的代名詞,。

1940年,，席夢(mèng)思再次推出了“隱形床”產(chǎn)品，這是一張由可折疊彈簧和床墊組成的沙發(fā),。這成為公司最著名的商品,，并且一直到20世紀(jì)80年代還在生產(chǎn)。

1947年,，電影明星桃樂絲·拉莫(Dorothy Lamour)在《生活》(Life)雜志上為席夢(mèng)思公司做廣告

1957年,，席夢(mèng)思開始擴(kuò)大國際業(yè)務(wù)，并且國際業(yè)務(wù)部成為了增長最快且最賺錢的部門,。

1958年,，公司成為美國第一家生產(chǎn)特大號(hào)尺寸床墊的公司。

走出“家族式管理”,，卻走不出發(fā)展困境,？

20世紀(jì)60年代，席夢(mèng)思公司的業(yè)績?cè)鲩L飛快,，到1970年已經(jīng)成為躋身財(cái)富雜志全球前500強(qiáng)的跨國企業(yè),。

席夢(mèng)思公司的國際多元化格局是由創(chuàng)始人扎爾蒙·席夢(mèng)思的曾孫——小格蘭特·席夢(mèng)思（Grant G. Simmons，Jr）打造的,，他對(duì)公司的權(quán)利下放感到不滿,，于是開始實(shí)施管理重組，同時(shí)將公司總部搬回喬治亞州亞特蘭大市,。

管理重組和搬遷共花了三年時(shí)間才完成,，直到1975年，公司總部才正式搬回亞特蘭大市,。

然而,，從1973年開始席夢(mèng)思公司的營收出現(xiàn)下滑，到1977年?duì)I收下降了50%之多,。1977年銷售額為4.68億美元,，與四年前基本持平。

1974年席夢(mèng)思還是當(dāng)時(shí)的行業(yè)老大,，占有21%的市場份額,，絲漣（Sealy）緊追其后占有的市場份額為11%。然而到了1978年,，絲漣的市場份額超過了席夢(mèng)思,。

1976年席夢(mèng)思開始出現(xiàn)虧損，公司唯一盈利的就是國際部門以及非床上用品子公司,。董事層通過裁員,、關(guān)閉工廠來應(yīng)對(duì)公司收入的停滯,，還減少了生產(chǎn)的床墊樣式，并努力糾正質(zhì)量和庫存問題,。不過問題似乎并沒有好轉(zhuǎn),。

昔日床墊霸主，被資本頻繁轉(zhuǎn)手

雖然此時(shí)的領(lǐng)導(dǎo)人格蘭特·席夢(mèng)思承諾,，公司會(huì)在1978年好轉(zhuǎn),，但后續(xù)仍然表現(xiàn)不佳。1978年6月,，董事會(huì)要求格蘭特·席夢(mèng)思辭職,，席夢(mèng)思的管理權(quán)限第一次轉(zhuǎn)移到了家族之外。

此后,，席夢(mèng)思改由西奧多·格里夫（Theodore Greeff）領(lǐng)導(dǎo),，他曾負(fù)責(zé)管理席夢(mèng)思格里夫面料（Simons Greeff Fabrics）子公司。

1979年,，席夢(mèng)思被海灣和西方工業(yè)公司（Gulf and Western Industries Ind.）收購,。這是一家1976年以來一直在持續(xù)收購席夢(mèng)思公司股份的大型企業(yè)集團(tuán)，隨后,，席夢(mèng)思成為該公司的全資子公司,。

1985年，海灣和西方工業(yè)公司將席夢(mèng)思公司賣給了Wickes Corporation,，這是一家木材和家具企業(yè)集團(tuán),，然而這家公司當(dāng)時(shí)也在重大重組的邊緣。

1986年,，投資管理公司W(wǎng)esray Capital以1.2億美元的杠桿收購了席夢(mèng)思公司,。

Wesray Capital是20世紀(jì)80年代重要的收購公司之一，由美國財(cái)政部前秘書威廉·西蒙（William E.Simons）與合伙人雷·錢伯斯（Ray Chambers）領(lǐng)導(dǎo),。在接下來的兩年里,，新管理層賣掉了席夢(mèng)思公司的部分資產(chǎn)，償還了幾乎所有的債務(wù),。

1989年,，Wesray資本管理層決定借鑒一種接管其他公司時(shí)曾成功操作的方法——員工持股計(jì)劃（Employee Stock Ownership Plan，簡稱ESOP）,，開始向員工出售席夢(mèng)思的股份,。

這是一項(xiàng)有嚴(yán)重缺陷重的交易，并很快席夢(mèng)思就處于破產(chǎn)邊緣,，所有與之相關(guān)的各方都在法庭上斗爭,。

Wesray資本通過策劃這項(xiàng)ESOP員工持股計(jì)劃，幫助席夢(mèng)思的員工借入2.41億美元,，該價(jià)格為Wesray資本1986年收購金額的兩倍,。

公司又一次負(fù)債累累,。但是這次，席夢(mèng)思最寶貴的資產(chǎn)早已被拋售掉了,。

在四個(gè)月時(shí)間內(nèi),，席夢(mèng)思公司的賬戶上出現(xiàn)了1900萬美元的虧空，不得不與該交易主要承銷商美國化學(xué)銀行（Chemical Bank）召開緊急會(huì)議,。

席夢(mèng)思的員工，即公司的名義所有者在理解收購復(fù)雜性的方面行動(dòng)遲緩,，這使得他們的養(yǎng)老金賬戶與當(dāng)時(shí)一文不值的席夢(mèng)思股票掛鉤,。而席夢(mèng)思公司無法償還債務(wù)，在破產(chǎn)邊緣徘徊,。

跌跌撞撞走進(jìn)20世紀(jì),，迎來曙光

1991年3月，美林資本（Merrill Lynch Capital Partners）以3200萬美元的驚人低價(jià)購買了該公司60％的股份,。員工在公司的持股份額約為30％,。

席夢(mèng)思員工向Wesray資本和席夢(mèng)思公司的管理人員提起集體訴訟，最終通過庭外和解,，后者向ESOP員工持股計(jì)劃支付了約1500萬美元,。1993年公司迎來了新的董事長Zenon Nie，開始重視廣告營銷,。

1994年席夢(mèng)思和新的廣告公司合作,，并在1996年發(fā)布了一則后來家喻戶曉的廣告——一個(gè)保齡球掉到了睡美人床墊上，卻沒有撞倒在床墊上的十個(gè)保齡球瓶,。這使得睡美人床墊在廣告發(fā)布一個(gè)月內(nèi)銷量上升了50%,。

公司也在同年推出了一款新的產(chǎn)品——護(hù)脊（BackCare）系列床墊，并通過電視廣告進(jìn)行推廣,。20世紀(jì)90年代,，席夢(mèng)思公司的利潤實(shí)現(xiàn)了增長，其銷售額增長率也是床墊行業(yè)平均水平的兩倍,。

1996年3月,，美林資本將其出售給了投資集團(tuán)Investcorp。ESOP員工持股計(jì)劃還持有公司15%的股份,，Investcorp持有85%的股份,。這家投資集團(tuán)以2.65億美元的價(jià)格收購了席夢(mèng)思公司的這些股份，并且承擔(dān)了公司的部分債務(wù),。

1997年,，席夢(mèng)思公司的銷售額為5.5億美元，其中利潤約為5000萬美元,。

1998年,，公司再易其主,，一家總部位于紐約的私募投資公司芬威公司（Fenway Partners）以5.13億美元的價(jià)格收購了席夢(mèng)思75%的股份。

席夢(mèng)思繼續(xù)通過鋪天蓋地的廣告來獲取更多的市場份額,。根據(jù)公司的記載,，截至1998年席夢(mèng)思占有床上用品行業(yè)15%的市場份額，僅次于絲漣,。

隨后,，Charles R. Eitel接替Zenon Nie出任席夢(mèng)思公司的董事長和首席執(zhí)行官，他在此前是一家面料和地板公司的總裁,。

2001年開始,，席夢(mèng)思將其商標(biāo)授權(quán)給紡織品制造商，并以睡美人,、護(hù)脊和其他席夢(mèng)思的品牌繼續(xù)生產(chǎn)床單,、被子以及相關(guān)配飾。

2000年席夢(mèng)思的銷售額首次超過7.27億美元,。

再次淪為資本的提線木偶

2003年,，芬威公司將美國連鎖店品牌Sleep Country USA納入席夢(mèng)思公司旗下。年底,，Thomas H.Lee Partners（以下簡稱THL）以11億美元收購了席夢(mèng)思,。

這11億美元包含了從公司獲得的3.27億美元的新股本，以及必須從投資者那籌集的7.45億美元以上的債券和銀行貸款,。THL希望能獲得初始投資金額兩到三倍的回報(bào),。

當(dāng)時(shí)，穆迪投資者服務(wù)公司（Moody's Investors Service）的分析師就警告說：“更高的債務(wù)負(fù)擔(dān)將限制公司應(yīng)對(duì)負(fù)面意外的業(yè)務(wù)發(fā)展能力,，包括經(jīng)濟(jì)或競爭威脅,，或內(nèi)部失誤。”

但似乎沒有人在聽,。

收購席夢(mèng)思六個(gè)月后,，THL計(jì)劃將公司上市。2004年12月,，THL終于找到了收回投資的辦法——席夢(mèng)思公司發(fā)行的債券被要求支付高達(dá)10％的年利率,。這些收益被用于向THL支付1.37億美元的股息。

隨著公司債務(wù)的攀升,，席夢(mèng)思不得不把目光投向新的產(chǎn)品,。2004年，公司推出了Health Smart床墊,，旨在對(duì)抗塵螨,、霉菌和細(xì)菌，然而該款床墊并沒有取得成功,，公司第一季度的銷售額同比上年下降了8%,。

THL擱置了席夢(mèng)思的上市計(jì)劃,，并對(duì)銷售部門進(jìn)行了重組?？墒切Ч⒉焕硐?，2005年第三季度，公司銷售額同比上年同期下降了4.8%,，營收從2550萬美元下降到2510萬美元,。

2006年8月，席夢(mèng)思將當(dāng)時(shí)的55家Sleep Country USA連鎖門店以5500萬美元的價(jià)格賣給了The Sleep Train Inc.,。

2007年,，席夢(mèng)思通過收購華盛頓肯特（kent）的Comfor Products公司的Comfor-Pedic，這是一條生產(chǎn)記憶海綿床墊和枕頭的產(chǎn)品線,，席夢(mèng)思將記憶海綿產(chǎn)品增加到自己的產(chǎn)品線中。

在這個(gè)時(shí)期,，席夢(mèng)思的銷售額和利潤不斷攀升,，推出的包括睡美人黑標(biāo)（Beautyrest Black）在內(nèi)的新產(chǎn)品也都獲得了成功。

2003年到2007年,，席夢(mèng)思的銷售額增長了40%,，營收收入增長了26%。2007年,，席夢(mèng)思的營收達(dá)到了11.3億美元,。截至2009年3月席夢(mèng)思所占的市場份額連續(xù)13個(gè)季度超過競爭對(duì)手。

2007年年初,，在信貸市場泡沫達(dá)到頂峰的時(shí)候,，THL從席夢(mèng)思公司獲得了更多的收益。THL創(chuàng)建了一家控股公司,，用于發(fā)行3億多美元的債券,，其中2.38億美元的股息進(jìn)入了THL的口袋。

至此,，THL已經(jīng)收回了對(duì)席夢(mèng)思公司3.27億美元的全部股權(quán)投資,，并獲得了約4800萬美元的利潤（多年來，THL還通過各種費(fèi)用賺取了約2850萬美元）,。

THL并不是唯一一家進(jìn)行股息資本重組(Dividend Recapitalization)的公司,。從2003年到2007年，全美共有188家由私募股權(quán)公司控制的公司,，發(fā)行了超過750億美元的債劵,，用于向收購公司支付股息。

隨著2007年底經(jīng)濟(jì)形式惡化,，席夢(mèng)思的銷售情況也急轉(zhuǎn)直下,。2008年公司不得不削減成本,，開始裁員。

2008年秋天,，席夢(mèng)思無法履行2003年收購時(shí)簽訂貸款和債務(wù)合約,，并停止向其債券持有人支付利息。THL開始與銀行和債券持有人就如何減輕席夢(mèng)思的債務(wù)負(fù)擔(dān)進(jìn)行談判,，并計(jì)劃將公司出售,。

從很多方面來看，私募股權(quán)公司在席夢(mèng)思做過的事情,，以及其他許多類似公司的做法,，都在模仿次級(jí)抵押貸款的過程。不僅有來自銀行,，還有捐贈(zèng)基金和養(yǎng)老基金的資金推動(dòng),，還有像THL這樣顛覆華爾街的收購巨頭。

這些私人投資者自己只投入很少的資金,，大部分用借來的錢收購像席夢(mèng)思這樣的大公司,。

之后他們用公司資產(chǎn)作為抵押，去借更多的錢,。這就導(dǎo)致無論席夢(mèng)思公司運(yùn)營的好壞,，THL都能從中獲利。最后導(dǎo)致席夢(mèng)思公司資不抵債,。

曾為幾家私募買家工作,、2005年離職的席夢(mèng)思前任總裁Robert Hellyer說：“從我的經(jīng)驗(yàn)來看，沒有一家私募股權(quán)公司是在為品牌打造未來,。他們的想法是既然這些資金實(shí)際上是免費(fèi)的,，為什么不最大限度地利用公司。”

在多家私募股權(quán)公司和其他私人投資者的連續(xù)所有權(quán)下,，席夢(mèng)思公司不斷地遭遇財(cái)務(wù)困境,，公司的負(fù)債從1991年的1.64億美元增加到了2009年的13億美元，然而各種私募股權(quán)所有者卻從席夢(mèng)思公司獲得了約7.5億美元的利潤,。

在這個(gè)過程中的每一次轉(zhuǎn)手都讓席夢(mèng)思公司負(fù)債累累,，金融家們借入越來越多的錢來為公司支付更高的價(jià)格，使每位前任所有者都能獲利套現(xiàn),，逐漸拖垮了原本健康的公司,。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退，信貸市場凍結(jié)的時(shí)候,，好日子也到頭了,。席夢(mèng)思背負(fù)著巨額債務(wù)，銷售卻放緩了，不得不尋找下一個(gè)買家,。

2009年9月25日,，席夢(mèng)思宣布根據(jù)破產(chǎn)法第11章進(jìn)行重組計(jì)劃，并與銳盛投資（Ares Management）和安大略省教師退休基金會(huì)（Ontario Teachers' pension Plan）領(lǐng)導(dǎo)的投資集團(tuán),，簽署了價(jià)值7.6億美元的收購協(xié)議,。

破產(chǎn)法庭批準(zhǔn)了這項(xiàng)交易，公司的債務(wù)從10億美元降到了4.5億美元,。破產(chǎn)不包含在加拿大和波多黎各的子公司,，但與銳盛投資和安大略省教師退休基金會(huì)的交易中包含了這兩家子公司。

銳盛投資和安大略省教師退休基金會(huì)同時(shí)也是National Bedding Company LLC旗下舒達(dá)（Serta）品牌的所有者,，他們將舒達(dá)和席夢(mèng)思各自作為獨(dú)立實(shí)體經(jīng)營,，繼續(xù)相互競爭。

這是席夢(mèng)思公司第9次被出售,，這一切都發(fā)生在一系列不同的投資集團(tuán)（私人股本投資公司）短期持有之后,。

這些投資集團(tuán)試圖收購估值偏低的公司，并且這些公司大多是用借來的錢進(jìn)行收購,，然后對(duì)企業(yè)進(jìn)行整頓,，短期就拋售企業(yè)來快速獲取利益。

這些私募股權(quán)公司極度短視,，破壞傳統(tǒng)的企業(yè)價(jià)值，并不重視企業(yè)長期的健康發(fā)展,。

塵埃落定,，席夢(mèng)思迎來新的發(fā)展時(shí)期

盡管命運(yùn)坎坷，席夢(mèng)思作為一個(gè)近150年悠久歷史的床墊品牌,，依舊在全世界有著強(qiáng)大的品牌號(hào)召力,。

2011年，席夢(mèng)思仍然是美國第三大床墊制造商,，占有15.7%的市場份額,。自此之后，席夢(mèng)思也迎來了一個(gè)新的較為穩(wěn)定發(fā)展的時(shí)期,。

2012年10月2日,，安宏資本收購了舒達(dá)和席夢(mèng)思的母公司——AOT Bedding Super Holdings（現(xiàn)名為Serta Simmons Holdings，LLC）,。

銳盛投資和安大略省教師退休基金會(huì)則繼續(xù)持有該公司股權(quán),。2013年，席夢(mèng)思的營收達(dá)到了12.28億美元,。

安宏資本收購時(shí),，席夢(mèng)思和舒達(dá)共持有美國床墊市場34%的市場份額，并各自獨(dú)立運(yùn)營。

安宏資本表示公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略是保持業(yè)務(wù)的持續(xù)增長,，確保舒達(dá)和席夢(mèng)思能夠提供高品質(zhì)的床墊產(chǎn)品,，幫助消費(fèi)者實(shí)現(xiàn)更好的睡眠。

不僅如此,，安宏資本還從中信資本手中接手了金可兒（中國）,，并在剛剛過去的2018年10月24日，舒達(dá)（中國）和金可兒（中國）宣布達(dá)成戰(zhàn)略合作,，而安宏資本作為融資交易支持,，將幫助建立新平臺(tái)，攜手打造中國境內(nèi)高端床墊集團(tuán),。

可以說,，安宏資本已經(jīng)布局了一個(gè)超級(jí)完整且龐大的睡眠產(chǎn)業(yè)王國，可見其對(duì)于睡眠領(lǐng)域的深度介入和長期發(fā)展的規(guī)劃,。

對(duì)于席夢(mèng)思來說,，經(jīng)歷了榮耀與坎坷交錯(cuò)發(fā)展百年后，也正迎來一個(gè)新的發(fā)展時(shí)期,。

而我們也應(yīng)該反思：資本的貪婪或許是席夢(mèng)思種種困境的重要“禍?zhǔn)?rdquo;,，但同時(shí)它也間接讓睡眠產(chǎn)業(yè)有了快速發(fā)展的動(dòng)力。

只不過,，如何處理好企業(yè)發(fā)展與資本獲利需求之間的關(guān)系,，將一直是實(shí)業(yè)與資本之間永不停息的戰(zhàn)役。（來源：美國今日家具 張維怡）